投资是有规律的，在过去出现的泡沫，现在或未来仍可能出现。以下为五个市场泡沫的征兆 ⬇️

1. 证券购买是基于信仰而非详细的分析

你可能经常会问自己，「有多少人投资人在正常的投资过程中做了充足的分析？」这确实是一个问题。然而，不做充足的分析和完全无视分析的重要性，这两者还是有区别的。

股市泡沫的征兆出现看的是投资人用哪个头脑做决定：看是用思考哪个冰箱性价比最高的部分？还是用那个随时被跑车吸引的部分。

2. 一小部分的公司或商业被认为极具价值，而大幅提高了所有与之沾边的公司的价值

1920年代，风靡广播股票；1960年代，追捧混合联合企业和「漂亮50」（Nifty Fifty）；1990年代，热衷于互联网股。而现在，关注的是「平台公司」。

现在大多数公司都以提供某种服务为主，收入成倍上涨。但是，仅有部分公司确实值得那个价格，但有些则让人失望的。但这都不是重点，重要的是会员制所转化的估值溢价。

想要吸引会员？实际你并不需要成为一家真实的软件公司。你也许听过一家平庸的房地产公司，该公司最近尝试上市但失败，暂时达到了天文数字的估值。该公司还试图将自己定位为可与亚马逊的 AWS 业务媲美的房地产平台。 如果你感兴趣这是如何发生的，你可以读读这篇论文《A rose.com by any other name》

3. 公司的「故事」比其财报更吸引人

人类的大脑很容易受到行为偏见的影响，比如人们更爱听故事而不是事实。故事会吸引我们不同部位的大脑，并让大脑自动屏蔽掉一些冰冷并带有分析性质的不对劲的事。

目前市场上的很多「宠儿」都没有令人称赞的财报，它们只有故事可以贩卖。它们也许是有短期的盈利增长，但都还没有转化成实质的利润。所以你想想，它们怎么才能推销自己的股票？是说故事容易点？还是报数字好？

4. 极具魅力的领导给他的信仰者贩卖遥不可及但光明的未来

不愿多说当前业绩的 CEO，通常都没有多年可观的现金流以及持续的高投资回报（ROIC）可以分享。他们会更希望投资人去关注未来，比如5至10年的前景。

他们会迫不及待和投资人分享他们正在建造的城堡、他们将要占领的市场，给投资人贩卖希望与梦想，而这其实是在转移投资人对当前业绩以及股市环境的注意力。

5. 怀疑者长时间判断「错误」以至于被归类为「不明事理」的人

当一帮人长时间对某事发出警告，麻木感就会随之而来，这大概可以理解为「狼来了」的故事。有人可能就会觉得，其实可能根本就没有狼？或者不过是一些小狗狗，而这些「喊狼来了」的人根本没看清那是什么。

反观股市，当价格越来越高，高到基本面都无法支撑的时候，警告声四起，但最后只会被忽视处理。通常否定者警告的是投资人的投资组合已经处于风口浪尖，但只要没有真的出现这样的情况，就大多被人无视了。

每个时期的投资环境可能不同，但是投资的规律还是在整个金融历史上反复出现。投资过程中最昂贵的代价大概就是：「这次不同」。而投资人反复会去相信的原因是，确实每次都不一样，包括很多细节都改变了。唯一不改变的是，股票的价格应当由公司潜在的现金流来衡量，而不是公司的故事和在短期内的流行度。