与买入股票并持有的投资方式不同，做空（short-selling）投资交易频繁，这类投资者也可以理解为「trader」。他们看中的是下跌的股票，通过借入股票，高位卖出换取现金，等过一段时间股票下跌之后，低位买入股票来归还之前借入的股票，以此赚取差价。

🌰 举个例子，假设一位投资者看中X公司的股票，当时X公司以每股$25的价格交易，这位投资者认为该股将在一个星期内下跌，于是他借入100股，以每股$25的价格卖出换取$2500现金（$25 x 100）。

【情境一】做空成功

四天之后，X公司的股票下跌到每股$20。该投资者决定停止做空操作，以每股$20的价格买入100股以归还之前借入的股票，即支出$2000买新股（$20 x 100）。

之前卖出借入股票赚的现金：$2500

买入新股所花费现金：$2000

盈利：$500

【情境二】做空失败

四天之后，X公司的股票上涨到每股$30，而且呈继续上涨趋势。该投资者决定停止做空操作，以每股$30的价格买入100股以归还之前借入的股票，即支出$3000买新股（$30 x 100）。

之前卖出借入股票赚的现金：$2500

买入新股所花费现金：$3000

亏损：$500

做空的风险是什么？

做空的风险其实是很大的，因为股票的上涨是没有封顶的，这也就意味着亏损也没有上限。假设投资者买入并持有一支股票，最终该股票跌至$0，那么投资者最多就是亏损了100%。然而，做空的亏损可能远远超过100%，因为股票可能会一直上涨，远远超过原本的投资。因此，做空一定要十分谨慎。

做空需要注意什么？

1. 找到最适合做空的股票

要想找到合适的做空股票，常见的方法是找那种股价持续跌到最低点，但同时伴随着较高的交易量，这表明是卖方市场。另一种方法是找那种有明显下跌趋势，但是出现超买现象而出现股价反弹的股票，这种股票通常已经上涨到了交易模式的上限，注定会失去动力并再次下跌。

💡小贴士：找到适合做空的股票之后，需要做的是等待，确认这支股票确实是呈下跌趋势之后再做空。有经验的 trader 通常会等到明确了下跌趋势之后再决定，即使等待会让他们损失10%的利润，但是仍然是能够盈利的。

2. 再思而行

做空股票的一些风险是不明显的，比如一些附加的成本费用会让做空变得不现实。举个例子，比如股息股票，做空者需要支付股息费，而这增加了做空买卖的成本，以及降低了回报。

另外，有一些股票是很难借的（Hard to borrow，简称 HTB）。即使这些股票可以被借去做空，很可能会收取相应的费用。

在做空之前还可以关注空单余额数（short interest），即某个股票有多少做空单。如果 short interest 很高，那么市场上只要有任何利好消息，股价就会上涨，因为 trader 会急于买新股来归还之前借入的股票。

3. 准备好退场策略

市价止损单（buy-stop order）和移动市价止损单（trailing buy-stop order）可以用来控制做空买卖的损失。

市价止损单指的是当一个股价达到或高于设置的订单价格水平时，该止损单变为市价买单（market order）执行。这样就能避免因股价大涨而承受更多损失。

移动市价止损单的止损价格是不固定的，即股票价格的上涨或下跌自动改变止损单的价位。移动市价的止损价格会根据止损卖出单而逐渐上调，根据止损买入单而逐渐下降。该止损单同样在股价达到移动止损价格时触发，止损单变为市价买单执行。

🌰 举个例子，假设一个做空者将止损价格控制在利润目标的三分之一。该做空者以每股$6的价格买入借入的股票，并计划在股价低于$6时卖出，那么该投资者可以将止损价格设在$2或更高位。

不过值得注意的是，有时候止损单并不一定会在接近止损价格时执行。

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